晋亿实业(601002)：雪灾加速铁路投资需求

　　齐鲁证券

　　核心投资策略：

　　近期，证券市场阴霾的行情与持续不断的南方雪灾成为了热议的话题，而随着春运大幕的拉开，在雪灾困境中本来就相对紧张的运力如何应付春运，更是成为关注的焦点。正所谓痛定思痛，在经历了长期的运力紧张导致的“春运”难后，加大铁路建设投资，缓解运力紧张局面可谓迫在眉睫。正是在这种大背景下，我国“十一五”计划提出投资铁路建设12，500亿元人民币的大手笔规划，而受益于铁路建设的如火如荼，与之相关的行业无疑面临全新的发展机遇，而(601002)作为铁路建设不可或缺的紧固件行业的龙头品种，其凭借上市募集项目达产与丰富的铁路项目投标经验，有望在铁路建设的大潮中受益匪浅，值得重点关注。

　　投资要点：

　　1、 紧固件行业龙头 募资扩产提升规模优势

　　公司是国内紧固件行业龙头企业，其拥有私家内河码头及存放10万吨产品的自动化立体仓库，拥有各类进口自动化生产及检测设备一千余台套，采用进口及国内大型钢厂优质原材料，运用ERP管理系统，生产国标、美标、德标、意标、日标、国际标准等各类高品质螺栓、螺母、螺钉、精线及非标准特殊紧固件，品质管理体系通过ISO9001等认证，产品广泛使用于国内众多企业及国家重点建设工程。公司已经建成成熟的营销网络，在全国36个大中城市设立了37家分公司和6个办事处，同时在海外有固定的销售对象。

　　公司近期对06 年IPO 募资投建的两个项目作出了调整：8.8 万吨产能高强度异型紧固件项目改由本部和山东晋德公司共同实施，其中本部产能5.8 万吨(目前已投产)，山东晋德产能3 万吨；1.32 万吨产能汽车专用紧固件项目本部不再实施，改由公司控股子公司浙江晋吉公司和广州晋亿公司实施，其中浙江晋吉产能0.8 万吨，广州晋亿0.52 万吨。根据项目进展进度，预计2008年年底高强度异型和汽车专用紧固件二个项目均可完全建成达到满负荷生产，可达年产8.8万吨的高强度异型紧固件和1.32万吨的汽车专用紧固件的生产能力，公司的规模优势将进一步得到强化。

　　2、铁建招标经验丰富 高铁订单前景看好

　　高强度异型紧固件用途广泛，主要用在高铁上。早在2006年，公司参加国内11条高速铁路客运专线扣件系统采购项目竞标，累计中标二条线4个包件，项目合同金额达到7.5亿元左右，积累了丰富的铁路工程竞标经验。我国“十一五”计划中投资铁路支出预计为12，500亿元人民币，其中10，000亿元将用于客运快速铁路与城际轨道铁路。预计07年底到08年还有四条高速铁路客运专线扣件系统公开招投标，总金额约为48亿元，公司有望凭借业内的领先优势和丰富的竞标经验再度成为高铁项目大订单的宠儿。而就高强度异型紧的盈利前景来看，当前公司高铁紧固件售价大约为3700元/吨，毛利率高达32%，而普通紧固件的毛利率只有10.6%。可见，高铁紧固件业务有望成为公司自08年后的一个重要业绩增长点。

　　投资评级：增持

　　鉴于铁路建设投资放大催生的紧固件行业全新机会，以及公司的行业龙头地位和丰富的铁建招标经验，看好募集资金项目达产后公司的盈利前景以及目前相对低廉的股价提供的安全边际，给予晋亿实业(601002)“增持”评级